对比网易游戏和腾讯游戏，谁家的数据更可信？

网易乐观，腾讯悲观。

四月，在经历长达八个月的暂停发放后，国内游戏版号得以重新发放，然而腾讯与网易并未出现在发放名单之中。在相同的监管条件下，这两家游戏行业的领军企业却呈现出鲜明的对比。

5月24日，网易对外发布了第一季度的业绩报告，数据显示，游戏业务板块实现了173亿元的收入，较去年同期增长了15.3%。这一增长比率位于自版号暂停发放政策实施以来的中位区间。

在腾讯于5月18日公布的季度财报里，其游戏业务收入达到了436亿元，这一数字与去年同期的总收入保持一致。然而，国内游戏收入较去年同期有所下降，降幅为1%，而国际游戏收入同比仅增长了4%。自游戏版号暂停发放以来，腾讯游戏业务的同比增长率已经连续几个季度出现下滑趋势。

网易宣称游戏市场前景广阔，而腾讯却表示游戏业务增速放缓，我们究竟该听谁的？毕竟腾讯在业内位居首位，难道它真的在业绩上有所隐瞒？

储备大量递延收入

腾讯游戏的增速，连及格线都没达到。

我国游戏行业增长速度有所减缓，根据伽马数据统计，2022年第一季度，我国游戏市场的实际销售收入较上年同期仅增长了3.17%，与此同时，腾讯在国内的游戏收入却出现了1%的下滑。

这种情况在以往是难以想象的。根据中信建投证券的数据，2017年和2020年，游戏市场收入显著上升，期间腾讯游戏的收入增长速度比市场平均水平高出15%。即便是在游戏行业遭遇困境的2018年、2019年和2021年开yun体育app入口登录，由于游戏版号暂停发放，腾讯游戏的收入增长速度依旧略高于市场平均水平。

对比同行，网易游戏则淡定多了。

本季度业绩远超预期，增速达到了15.3%，而且自过去五年来看，网易游戏的收入变动幅度不大，具体增速分别是30%、10%、15.5%、15%以及15%。

业绩方面呈现下滑趋势，然而在递延收入领域，腾讯实现了增长，而网易则遭遇了减少。

腾讯逐季递延收入情况，图片来自国金证券。

在一季度，腾讯的递延收入攀升至969.25亿元，较上一季度增加了90.79亿元，涨幅高达10%，其规模仅次于去年同期水平。

网易递延收入情况，图片来自长桥海豚投研。

网易在去年第三季度的递延收入达到了136亿元，这一数字较上年同期增长了30.8%，并且创下了过去13个季度中的最高纪录。紧接着的两个季度，递延收入均为121亿元，但同比增长率呈现逐季下降的趋势。

用户已支付但尚未使用的金额构成递延收入，这部分资金不会立即计入当期收入，而是会在未来逐步转化为业绩。从这个角度来看，递延收入反映了该公司对未来收入的预期。

递延收入不仅涵盖了腾讯游戏中已充值但尚未使用的金额，同时也涉及时段付费的视频用户、QQ会员等多种来源，然而其中游戏收入所占的比重显然不容忽视。

通常情况下，非游戏类企业的延期收入水平并不算高。在2021年，阿里巴巴的延期收入占其总营收的比例仅为8%，而百度并未单独公布这一数据，网易的相应比例则上升至14%。

腾讯的这一比例达到了16%，超过了网易。然而，网易游戏在总营收中的占比却比腾讯要高，大约为70%，而腾讯的占比大约只有30%。由此可以看出，腾讯游戏在未来的收入潜力相较于网易是相当可观的。

据LatePost报道，一般来说，腾讯的递延收入越高，其利润的释放就越显得谨慎。腾讯的管理层也坦言，在一季度，国际市场的游戏收入将不断增长，之前未能及时确认的流水，将会在后续得到及时的处理确认。

网易持续披露其递延收入，据预测，第二季度可能会面临一定的压力，然而这同时也显示出公司对未来收入的乐观预期依然保持较高水平。

总体来看，网易的递延收入数据与市场走势更为吻合。尽管疫情封控期间，游戏等宅经济领域得到了一定的增长，然而在疫情反复无常、企业长时间停工导致收入受损的背景下，多数游戏玩家倾向于不进行充值。

一组消费数据从侧面揭示了当前人们消费能力的受挫现象。一季度，我国社会消费品零售总额的实际同比增长率仅为1.3%，增速更是出现了负增长，达到了-3.5%。

游戏业务放缓

得益于腾讯的递延收入技巧，“互联网怪盗团”曾提出，腾讯的实际盈利水平或许超过了财务报表所揭示的数额，可能高出30%，甚至更高。

东吴证券在分析递延收益时指出，腾讯游戏在本季度实现了约614.8亿元的流水，这一数字较原收入增长了29%。然而，与去年同期相比，情况却不容乐观，流水同比下降了11.1%。

问题出在腾讯对游戏的运营战略上。

在去年第三季度的业绩报告中，腾讯公司透露，得益于《王者荣耀》、《使命召唤手游》以及《天涯明月刀手游》等热门游戏的助力，其国内游戏市场的收入实现了显著增长，增幅达到了5%，累计达到了336亿元人民币。

在接下来的两个季度，游戏风格发生了显著变化，《天涯明月刀手游》对腾讯的业绩产生了负面影响。连续两个季度，这种表述如出一辙，新游戏的增长势头被《天涯明月刀手游》以及其他两款游戏的下滑所抵消。

该游戏于2020年10月正式推出市场。起初不到两个月的运营时间内，便为腾讯带来了高达1.8亿美元的收益，同时获得了媒体的一致好评，被誉为继《王者荣耀》和《和平精英》之后，腾讯又一部重量级的商业力作。

《天涯明月刀手游》表现不振。

然而，这样的繁荣并未持续太久，仅仅三个月后，众多游戏爱好者便在社交媒体上纷纷发声，指出《天涯明月刀手游》玩家数量锐减，以及后续游戏运营所暴露的诸多问题，如运营乏力等。《天涯明月刀手游》的收益也随之出现了下滑趋势。

新游戏也难担重任。

去年八月，腾讯推出了《英雄联盟》的衍生游戏《金铲铲之战》，以及一款针对端游玩家的同款手游。然而，这款新游戏所带来的收入并不丰厚。以今年第一季度为例，腾讯共发布了五款手游，其中，《重返帝国》在3月底发布后受到了一定的关注，但其余几款新手游在畅销榜上的排名均未进入前百名。

尽管游戏版号发放暂停对腾讯多少造成了一些影响，然而其游戏版号的储备量依然较为充足。据DataEye研究院的不完全统计，腾讯目前至少拥有47款游戏处于待上线或公测状态，版号获取的比率大约为40%；而网易方面，至少有21款游戏同样处于这一阶段，版号获取的比率则大约为47%。

网易尽管在版号和核心游戏资源方面不及腾讯丰富，然而它决定持续发力，计划在下月推出与暴雪娱乐共同打造的《暗黑破坏神：不朽》。值得注意的是，这款游戏在网易旗下的游戏玩家社区TapTap上，是唯一一款预约人数突破百万的产品。

腾讯平台TapTap上已有超过百万用户预约了《黎明觉醒》以及《地下城与勇士手游》两款游戏，但关于这两款游戏的正式上线时间，官方尚未对外透露。

《地下城与勇士》与《QQ飞车》、《QQ炫舞》、《穿越火线》共同被誉为腾讯的“四大名著”。其中，《地下城与勇士》尤为出色，其成功使得腾讯在端游市场的排名从第三跃升至首位。

腾讯自2017年起便已获得《地下城与勇士手游》的版号，原本计划于2020年正式上线。然而，该游戏却屡次推迟发布日期。在国服上线时间迟迟未明的情况下，今年第一季度却先在韩国市场推出了。

分析人士指出，腾讯似乎有意收敛其锐气。众多游戏玩家观察到，在过去的半年里，腾讯在游戏版本的更新和市场营销方面均呈现出了减缓的态势。

腾讯股价如今与去年六月相比，跌幅已接近五成。公司有意减少游戏业务在总收入中的比重，以规避监管带来的市场负面影响。2021年第四季度，腾讯对金融科技和企业服务业务收入进行了调整，此举使得网络游戏部门首次成为公司收入增长的主要动力。

寄望海外市场

国内游戏市场整体呈现下滑趋势，在此背景下，腾讯游戏的递延收入难以得到保障。展望未来，即便腾讯游戏有望实现稳定增长，公司也必须面对现实，积极拓展海外市场。

在去年的第三季度，腾讯在其业绩报告中对于网络游戏业务的分类进行了调整，将之前的“端游”与“手游”类别改为了“本土市场游戏”以及“国际市场游戏”，并且对国际市场游戏的收入进行了独立公布。这一转变充分展现了腾讯在拓展海外游戏市场的坚定意志。

只是，大象转身不会很容易。

腾讯在海外的业绩始终平平。自2009年起，腾讯便开始加快海外市场的布局步伐，然而，直至去年第二季度，其海外收入才突破百亿大关，仅占游戏总收入的25%。

《王者荣耀》堪称腾讯旗下最盈利的游戏作品，其累积收益已突破百亿大关。仅在上个月，该游戏便实现了18.5亿元的营收，平均每分钟进账高达1万元，持续占据全球游戏收入排行榜首位。

这些收益主要源自国内市场。在一季度，腾讯游戏的国际收支增长得益于《VALORANT》和《部落冲突》等游戏产品。《王者荣耀》虽然在东南亚地区表现出色，但腾讯将这款游戏委托给了投资公司Sea进行代理，因此腾讯只能作为代理商来分享收益。

“买买买”一直是腾讯的超能力。

《王者荣耀》继续作为腾讯在海外市场的主攻方向。据晚点LatePost报道，2021年9月，腾讯对《王者荣耀》的国际版本进行了升级，将其定位为关键的战略项目，并大幅增加了推广资金。

微信和QQ作为腾讯旗下用户数量最多的社交软件，在国内市场独占鳌头，然而，它们在海外市场却未能获得广泛的欢迎。面对社交生态流量池的劣势，腾讯寻求新的增长点开元ky888棋牌官方版，购买流量无疑成为了其海外扩张的重要策略之一。

今年二月，得益于台服版本中丰富活动的推动，《王者荣耀》成功打破了海外上线五年来单日收入的新高，同时也在当月跻身中国海外手游收入排行榜的前三十名。

腾讯自主研发的成果并不突出，历经近十年的努力才推出了《王者荣耀》。鉴于此，公司在海外市场的步伐也不能有所懈怠。

伽马数据显示，腾讯在游戏方面投资加速。

2021年间，腾讯在游戏领域的投资节奏有所放缓，全年四个季度投资的企业数量依次为32家、18家、18家和5家，投资频率也从原先的每5天一家降至每15天一家。

腾讯在海外市场持续运用其资金实力，广泛搜寻热门游戏。2021年，该公司对21家境外的游戏企业进行了大规模投资，其中包括对9家的收购。进入今年第一季度，腾讯又对6家游戏企业进行了投资，其中4家位于海外，收购比例达到了一半。

海外游戏用户普遍更看重游戏的质量，那些产品力强的游戏在吸引购买者方面需求并不强烈开元棋官方正版下载，因此，从某种程度上讲，收购游戏企业或产品对于腾讯来说或许更为适宜。

设计｜岚昇

实习生｜罗婉儿