开源证券-传媒行业点评报告：继续布局AI应用及高景气的文娱IP消费-250722

游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，继续加码布局

7月17日，心动公司旗下的《心动小镇》举办了小马宝莉IP联动等周年庆典活动。据七麦数据，当天该游戏在iPhone游戏畅销榜上的排名最高达到了第8位，这或许会带来可观的流水增长。同一天，创梦天地和友谊时光分别发布了半年度业绩预喜公告。创梦天地预计在2025年上半年实现净利润2000至5000万元，同比实现扭亏为盈，主要得益于自研游戏及新品《卡拉比丘》等上线所带来的利润率提升。友谊时光预计在2025年上半年实现净利润3800至4400万元，同比扭亏为盈，主要得益于小游戏《杜拉拉升职记》和《凌云诺》的出色表现带来的收益增长，以及高毛利渠道收入占比的提升，带动了毛利率的提升，同时研发和销售费用率也有所下降。我们注意到，非头部游戏企业不断推出新游戏，这促使它们的业绩持续增长，这或许能够进一步证明游戏行业的景气周期正在上升。近期该板块的调整可能并非由基本面因素引起，调整过后，板块的估值性价比有望得到提升。在线音乐领域，高品质曲目满足了年轻听众的自悦和陪伴需求。随着Z世代人群的增多以及智能汽车等新型终端的普及，国内在线音乐平台的用户增长潜力依然巨大。与海外领先平台Spotify相比，我国的在线音乐平台在付费率和平均每用户收入方面还有很大的提升空间。近期，AI歌手Yuri的出道歌曲《Sureeal》在网易云音乐上迅速攀升至飙升榜，并成功走出小众圈子。AI技术的应用有望不断丰富平台的音乐内容和提升社区活跃度。据中国演出行业协会数据，2024年的大型演唱会票房同比增长了78%，在暑期供给持续增加的背景下开yun体育app入口登录，市场热度有望继续保持。国漫佳作《罗小黑战记2》将于7月18日与观众见面，其豆瓣评分高达8.6分。另一部源自《中国奇谭》IP的动画电影《浪浪山小妖怪》也将在8月2日上映。继Bilibili World 2025成功吸引超过40万人参观之后，ChinaJoy 2025也将于8月1日至4日举行。暑期期间，漫展、新游戏的推出以及优质国漫电影的上映开元棋官方正版下载，有望进一步推动IP潮玩和周边产品的消费。

我们提议持续拓展高增长的文化娱乐IP市场，特别推荐心动公司、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界、神州泰岳等游戏企业，以及友谊时光、百奥家庭互动等潜在受益标的；在在线音乐领域，我们强烈推荐网易云音乐；对于演唱会市场，我们重点推荐锋尚文化，同时大麦娱乐也是值得关注的目标；在国漫和潮玩领域开yunapp体育官网入口下载手机版，我们推荐上海电影、哔哩哔哩-W、布鲁可、奥飞娱乐，同时中文在线、泡泡玛特、量子之歌等也是值得关注的受益标的。

Kimi K2令人眼前一亮，GPT agent崭新登场，GPT5有望问世，AI应用领域再添强劲动力。

7月18日，LMArena国际权威大模型排行榜公布，我国月之暗面团队研发的万亿参数开源模型Kimi K2荣登全球开源模型榜首。该模型属于专家混合架构基础模型，具备更强大的代码处理能力和更擅长的通用智能体任务处理能力；与此同时，OpenAI宣布推出GPTAgent，该系统集成了Operator与网站交互功能、Deep Research的信息整合技巧以及GPT智能对话的优势，能够直接为用户提供服务。在HLE测试中，GPTAgent取得了41.6%的高分，同时在网页浏览和各项现实任务完成能力的评估中均刷新了SOTA记录。7月20日，OpenAI的CEO Sam Altman在社交媒体上公布，一款名为GPT5的大型模型即将与公众见面。近期，大模型在代码、推理、多模态以及Agent能力方面实现了显著提升，这或许将成为推动AI应用商业化进程的强劲动力。鉴于此，我们建议持续关注并布局AI陪伴、AI创作、AI电商、AI营销和AI教育等领域的AI应用。在此，我们特别推荐恺英网络、盛天网络、快手-W、值得买、引力传媒等公司。同时，这些公司的投资价值也吸引了美图公司、汤姆猫、果麦文化、易点天下、蓝色光标、粉笔、世纪天鸿等多家企业的关注。

风险警示：AI领域的收入、游戏产生的流水、电影所获得的票房、以及潮流玩具的销售额均未达到事先设定的目标。