游戏行业高频数据向好，三季度业绩增量明显，2025下半场要起飞？

2025年第二季度往后，游戏行业展现出显著的回升态势，中证动漫游戏指数在8月份的涨幅达到了10.51%（信息源自：wind，统计日期为8月20日）。造成这一市场表现的原因，在于经济基础、官方导向以及科技发展的共同推动作用。

2025年上半年度，国内游戏产业整体营收为1680亿元，较去年同期增长了14.08个百分点；活跃用户数量超过6.79亿，刷新了以往的峰值记录。游戏行业的部分公司业绩表现突出，吉比特上半年总收入达到25.18亿元，较去年同期提升28.49个百分点，《问道手游》的营收流水超过十亿元；腾讯在第二季度网络游戏板块获得592亿元收入开元棋官方正版下载，海外市场营收同比增长35个百分点，《三角洲行动》的日活跃用户数量突破两千万人，成为国际射击游戏领域的领先产品；网易借助《燕云十六声》和《漫威争锋》等新游戏，整体游戏营收增长13.7个百分点，自主研发与代理发行相结合的经营模式效果显著。

（图源：银河证券）

政策导向也从辅助支持转变为提升能力，国家与地方政策相互配合，形成整体规划：《促进服务消费提质增效的指导方针》将游戏作为文化娱乐消费升级的关键环节，《激发消费活力计划》倡导鼓励原创IP创作并推动其与传统文化相结合。省级层面，广东省实施"电竞两大中心"布局，北京市配置游戏电竞专项发展基金，上海市给予游戏公司税收减免措施。引人注目的是，2025年上半年中国游戏许可数量为757个，较去年同期增长了20%，审批速度加快促使优秀作品更快面世。

另外，人工智能已经全面进入游戏制作各个环节：腾讯公开发布的Hunyuan-GameCraft架构，能够从一张场景画面制作出活动游戏影片，使制作效能增进300倍；网易的"伏羲"智能平台在《逆水寒》里达成非玩家角色情绪交流，使用者问答反馈精准度达到92%；吉比特借助人工智能完成了游戏内70成音效的创造，制作开销节省了40%。技术革新能够削减成本并提升效率，同时孕育出全新模式，昆仑万维的智能系统与用户生成内容平台已经培育出超十万张个人设计地图，每日有八万名活跃贡献者参与其中。

在多种因素促使下，未来伴随AI生成游戏大量发布，游戏行业的价值增长潜力仍然很大，随着暑期活动逐步结束，游戏行业将迎来收获期，有几个明确的发展方向值得注意。

1）新游储备：精品化浪潮持续

今年第三季度会出现一个重要的游戏发展时期：腾讯的《王者荣耀世界》预约人数超过两千万，这款游戏使用虚幻5技术构建了一个广阔的开放世界；网易的《燕云十六声》依靠对宋代市井生活的精细刻画，登上了Steam最想要玩的游戏榜单前五十名；吉比特的《九牧之野》将中国神话传说和Roguelike游戏模式结合在一起，在测试阶段有百分之六十八的玩家选择继续游玩。特别引人关注的是，如果《黑神话：钟馗》能够继承以往的高水准，那么它可能会促使国产独立游戏市场总额超越百亿元，从而开创一个全新的发展机遇。

2）AI应用：从工具到体验的质变

人工智能技术已从理论阶段进入实践应用——《逆水寒》中的AI助手"素问"能够依据玩家交互来改变故事走向开元ky888棋牌官网版，玩家为此付费的比例增加了百分之二十三；人工智能与用户生成内容相结合的平台每日可产出超过十吉字节的数据，用户参与创作活动的氛围正迅速高涨。更为尖端的是，腾讯GiiNEX研究机构正在研制由人工智能完全设定规则的虚拟世界游戏，计划在二零二六年面向公众发放体验版本。

3）文化输出：从产品出海到价值共鸣

《黑神话：悟空》取得的成就表明，中国本土文化品牌在国际上具有广泛影响力。到2024年岁末，这款游戏促使安徽省黄山市的旅游收益提升了百分之十八，与此相关的文化娱乐产品销售额已经超过五亿元。在未来六个月里，《黑神话：钟馗》计划借助Steam平台和PS5主机等多个渠道向全球发行，游戏里包含的古代祭祀艺术和道教学术成分可能形成新的文化象征。另外，网易的《漫威争锋》游戏中将中国神话人物"哪吒"引入漫威世界，这种融合不同文化元素的做法正在尝试开辟新的国际市场策略。

《黑神话：钟馗》的水墨艺术在科隆展览上缓缓呈现，中国游戏行业正处在关键的历史节点，凭借《问道》展现传统韵味，借《三角洲行动》走向国际舞台，借助人工智能革新制作流程，输出富有中国文化特色符号，游戏领域正在同时创造技术进步与文化传播的辉煌篇章。对于出资人来说，在数字文明发展进程中，游戏 ETF（159869）是捕捉行业发展的最佳途径。

游戏领域天然带有"反经济周期特征"，当经济不景气时，轻松游戏的市场需求会持续增长，现阶段该行业正享有"技术革新+政府扶持+文化传播"带来的发展良机。

预判游戏领域未来走势，由于游戏出口进展顺利，版号管理保持稳定，人工智能技术得到广泛运用，以及知识产权衍生品不断拓展市场等多重有利条件的促进，游戏产业在2025年的发展展现出正面的征兆。该游戏ETF基金（159869）所监控的中证动漫游戏指数，不仅涵盖了吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳这些A股游戏领域的顶尖企业，同时将目光投向了A股IP游戏产业中的领军者光线传媒，展现出极高的弹性和快速增长的潜力，能够全面捕捉游戏行业的投资机会。

信息获取渠道为WIND，时间节点是2025年8月21日。这些看法仅作参考，本材料仅属服务内容并非针对个股的推荐，也不是对投资者的任何实质性行动指引或保证，更不能当作任何法律性质的文件。市场存在不确定性，参与投资活动应当小心谨慎。中证动漫游戏指数在2018至2024年的完整会计年度里，其业绩表现分别是：负41.25%、正20.34%、负12.58%、正1.11%、负32.88%、正32.70%、负2.49%。该指数过往的业绩情况，并不能用来判断基金产品今后的表现。这份资料仅提供参考，并非针对具体股票的推荐。它不具备对投资人有重大影响的建议或保证性质，同时也不是任何法律性质的文件。

投资警示：该基金及关联基金属于股票型基金，其潜在风险和预期回报要高于平衡型、固定收益类及货币市场基金，详细的风险等级评定请参考基金管理方和销售单位的评级信息。此基金为指数型基金，其风险收益表现与目标指数所代表的市场证券组合的风险收益情况相近。基金运作时会紧密模仿目标指数的走势，力求使跟踪误差和偏离程度降到最低。本基金的核心操作方法涵盖完全复制式操作，替代性操作，存托凭证式操作，衍生工具式操作，债券式操作，可转换债和可交换债式操作，资产支持证券式操作，融资转融通证券出借式操作等。基金二级市场的交易价格波动，并不能反映基金资产的价值变化。这份材料仅是服务内容说明，并非针对特定股票的推荐，也不是提供给投资人的任何实质性行动指南或保证，更不能当作正式的法律文书。投资这个基金前，请认真研读《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等法律性文件，全面了解基金的风险与收益情况，以及产品的具体特点开yunapp体育官网入口下载手机版，同时要结合个人的投资目标、投资时长、投资能力、资金实力等条件，仔细评估自己的风险接受程度，在清楚产品信息并听取销售适当性建议后，冷静思考再决定是否投资，并自行承担所有投资可能带来的后果。基金管理人无法确保本基金一定能够获利，也无法保证最低的收益水平。本基金过去的业绩记录及其净值的高低，并不能预示其未来的表现情况，基金管理人负责的其他基金的业绩，也不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人告知客户，投资行为需承担相应后果，当客户决定参与后，基金运作情况、基金份额交易价格起伏以及基金资产净值变动可能带来的风险，均由客户自行承担。中国证监会对该基金进行登记，不代表机构对其投资回报、市场发展潜力及盈利能力给予了明确评估或承诺，同时也不意味着投资该基金不存在任何风险。本产品由华夏基金负责发行和运营，销售渠道不负责产品的投资决策、本息偿还以及风险控制。这份材料并非任何法律性质的文件，里面包含的所有内容或所阐述的观点，不能当作投资、法律、财务或税务方面的最终行动指南，本公司不对材料中的信息对最终行动指南产生的影响承担任何责任。不论何种情形，本公司均不承担任何责任，不会因任何人参考本资料中的信息而遭受的任何损害负责。